冀公網安備 13060202001110號
2月20日，國資委公布了向電力企業注資的具體安排。兩大電網公司如期成為重點注資對象，而五大發電集團中僅華電、華能、大唐三家獲得共計6億元注資，注資主要傾向電網企業，發電企業僅為象征性注資。
2007年五大集團凈利潤總額為245億元，而2008年由于煤價大幅上漲以及煤電聯動遲遲沒有啟動，全年虧損額在400億左右，此次注資規?？芍^杯水車薪。盡管國資委的注資均是針對集團層面，但我們認為集團下屬在2008年自然災害中受損的上市公司（華能國際、華電國際、黔源電力、大唐發電、華銀電力）有望分享部分注資。我們堅持認為通過注資或財政直接補貼電網的效果要好于直接下調上網電價，此次國資委大規模注資電網企業之后，上網電價下調的可能性進一步降低。如果按照煤電聯動機制測算，煤價要跌到2007年初的水平，電價才達到要下調要求。
從風險、收益配比角度來看，目前主流電力企業估值面臨一定壓力。但從中、長期看，在目前經濟環境下，電力企業需求的相對剛性和燃煤成本、財務費用大幅度下降特征依然沒有改變。同時資產整合在行業景氣度逐步回升過程中，也將會起到錦上添花作用，維持“看好”評級。